Ключови прозрения
- Използвайки 2-етапния свободен паричен поток към собствения капитал, оценката на справедливата стойност на Cardinal Health е 133 щатски долара
- Цената на акциите на Cardinal Health от 74,60 щатски долара сигнализира, че може да е подценена с 44%
- Целевата цена на анализатора за CAH е 84,06 щатски долара което е с 37% под нашата оценка за справедлива стойност
Днес ще разгледаме един начин за оценка на присъщата стойност на Cardinal Health, Inc. (NYSE: CAH) като се вземат очакваните бъдещи парични потоци и се дисконтират до сегашната им стойност. За тази цел ще се възползваме от модела на дисконтирания паричен поток (DCF). Не се отчайвайте от жаргона, математиката зад него всъщност е доста проста.
Не забравяйте обаче, че има много начини за оценка на стойността на една компания и DCF е само един метод. Ако искате да научите повече за дисконтирания паричен поток, обосновката зад това изчисление може да бъде прочетена подробно в Просто модел за анализ на Wall St.
Вижте нашия най-нов анализ за Cardinal Health
Методът
Ние използваме двуетапния модел на растеж, което просто означава, че вземаме предвид два етапа на растеж на компанията. В началния период компанията може да има по-висок темп на растеж и обикновено се приема, че вторият етап има стабилен темп на растеж. На първия етап трябва да оценим паричните потоци към бизнеса през следващите десет години. Когато е възможно, ние използваме оценки на анализатори, но когато те не са налични, екстраполираме предишния свободен паричен поток (FCF) от последната оценка или отчетена стойност. Предполагаме, че компаниите с намаляващ свободен паричен поток ще забавят скоростта си на свиване и че компаниите с нарастващ свободен паричен поток ще видят забавяне на растежа си през този период. Правим това, за да отразим, че растежът има тенденция да се забавя повече в ранните години, отколкото в по-късните години.
DCF е изцяло свързан с идеята, че един долар в бъдещето е по-малко ценен от един долар днес и така сумата от тези бъдещи парични потоци след това се дисконтира до днешната стойност:
Оценка за 10-годишен свободен паричен поток (FCF).
| 2023 г | 2024 г | 2025 г | 2026 г | 2027 г | 2028 г | 2029 г | 2030 г | 2031 г | 2032 г | |
| FCF с лост ($, милиони) | 2,00 милиарда щатски долара | 1,94 милиарда щатски долара | 1,83 милиарда щатски долара | 1,83 милиарда щатски долара | 1,90 милиарда щатски долара | 1,91 милиарда щатски долара | 1,92 милиарда щатски долара | 1,95 милиарда щатски долара | 1,98 милиарда щатски долара | 2,01 милиарда щатски долара |
| Източник на оценка на темпа на растеж | Анализатор x7 | Анализатор x7 | Анализатор х6 | Анализатор х2 | Анализатор х2 | Е @ 0,28% | Е @ 0,81% | Е @ 1,19% | Е @ 1,45% | Е @ 1,64% |
| Настояща стойност ($, милиони) с отстъпка при 7,1% | 1,9 хиляди щатски долара | 1,7 хиляди щатски долара | 1,5 хиляди щатски долара | 1,4 хиляди щатски долара | 1,4 хиляди щатски долара | 1,3 хиляди щатски долара | 1,2 хиляди щатски долара | 1,1 хиляди щатски долара | 1,1 хиляди щатски долара | 1,0 хиляди щатски долара |
(„Est“ = темп на растеж на FCF, изчислен от Simply Wall St)
Настояща стойност на 10-годишен паричен поток (PVCF) = 13 милиарда щатски долара
Вторият етап е известен още като крайна стойност, това е паричният поток на бизнеса след първия етап. Поради редица причини се използва много консервативен темп на растеж, който не може да надвишава този на растежа на БВП на дадена страна. В този случай използвахме 5-годишната средна доходност на 10-годишните държавни облигации (2,1%), за да оценим бъдещия растеж. По същия начин, както при 10-годишния период на „растеж“, ние дисконтираме бъдещите парични потоци до днешната им стойност, използвайки цена на собствения капитал от 7,1%.
Терминална стойност (TV)= FCF2032 г × (1 + g) ÷ (r – g) = 2,0 милиарда щатски долара × (1 + 2,1%) ÷ (7,1%– 2,1%) = 41 милиарда щатски долара
Настояща стойност на крайната стойност (PVTV)= TV / (1 + r)10= 41 милиарда щатски долара ÷ (1 + 7,1%)10= 21 милиарда щатски долара
Тогава общата стойност или стойността на собствения капитал е сумата от настоящата стойност на бъдещите парични потоци, която в този случай е 34 милиарда щатски долара. Последната стъпка е да разделите стойността на собствения капитал на броя на акциите в обращение. В сравнение с текущата цена на акциите от 74,6 щатски долара, компанията изглежда доста добра стойност при 44% отстъпка спрямо цената на акциите, която се търгува в момента. Оценките обаче са неточни инструменти, по-скоро като телескоп – преместете се с няколко градуса и свършете в друга галактика. Имайте това предвид.
Важни предположения
Най-важните данни за дисконтирания паричен поток са дисконтовият процент и, разбира се, действителните парични потоци. Не е нужно да се съгласявате с тези въведени данни, препоръчвам сами да направите отново изчисленията и да си поиграете с тях. DCF също така не отчита възможната цикличност на индустрията или бъдещите капиталови изисквания на компанията, така че не дава пълна картина на потенциалното представяне на компанията. Като се има предвид, че разглеждаме Cardinal Health като потенциални акционери, цената на собствения капитал се използва като дисконтов процент, а не цената на капитала (или среднопретеглената цена на капитала, WACC), която отчита дълга. В това изчисление използвахме 7,1%, което се основава на ливъридна бета от 0,839. Бета е мярка за волатилността на акциите в сравнение с пазара като цяло. Получаваме нашата бета версия от средната за индустрията бета версия на глобално сравними компании, с наложено ограничение между 0,8 и 2,0, което е разумен диапазон за стабилен бизнес.
SWOT анализ за Cardinal Health
- Дългът е добре покрит от печалби и парични потоци.
- Дивидентът е нисък в сравнение с първите 25% от плащащите дивиденти на пазара на здравеопазването.
- Очаква се да излезе на рентабилност следващата година.
- Има достатъчно парични средства за повече от 3 години въз основа на текущите свободни парични потоци.
- Добра стойност въз основа на съотношението P/S и прогнозната справедлива стойност.
- Общите пасиви надвишават общите активи, което повишава риска от финансови затруднения.
- Изплаща дивидент, но компанията е нерентабилна.
Преместване на:
Макар и важно, изчислението на DCF в идеалния случай няма да бъде единственият анализ, който разглеждате внимателно за една компания. Моделът DCF не е перфектен инструмент за оценка на акциите. Вместо това най-доброто използване на DCF модел е да се тестват определени предположения и теории, за да се види дали те биха довели до подценяване или надценяване на компанията. Ако една компания расте с различна скорост или ако нейната цена на собствения капитал или безрисков процент се промени рязко, продукцията може да изглежда много различно. Каква е причината цената на акциите да е под присъщата стойност? За Cardinal Health сме събрали три допълнителни елемента, които трябва да проучите:
- Рискове: Поемете рискове, например – Cardinal Health има 3 предупредителни знака смятаме, че трябва да сте наясно.
- Бъдещи печалби: Какъв е темпът на растеж на CAH в сравнение с неговите конкуренти и по-широкия пазар? Потърсете по-дълбоко консенсусното число на анализаторите за следващите години, като взаимодействате с нашите безплатна диаграма за очаквания растеж на анализатора.
- Други солидни бизнеси: Ниският дълг, високата възвръщаемост на собствения капитал и добрите минали резултати са фундаментални за силния бизнес. Защо не изследвате нашия интерактивен списък с акции със солидни бизнес основи за да видите дали има други компании, които може да не сте помислили!
PS. Приложението Simply Wall St извършва оценка на паричния поток с отстъпка за всяка акция на NYSE всеки ден. Ако искате да намерите изчислението за други акции просто търси тук.
Оценяването е сложно, но ние помагаме да бъде опростено.
Разберете дали Cardinal Health е потенциално надценен или подценен, като проверите нашия изчерпателен анализ, който включва оценки на справедливата стойност, рискове и предупреждения, дивиденти, транзакции с вътрешна информация и финансово здраве.
Имате отзиви за тази статия? Загрижени за съдържанието? Свържете се с нас директно. Като алтернатива, изпратете имейл на editorial-team (at) simplywallst.com.
Тази статия от Simply Wall St е от общ характер. Предоставяме коментар въз основа на исторически данни и прогнози на анализатори, като използваме само безпристрастна методология и нашите статии не са предназначени да бъдат финансови съвети. То не представлява препоръка за покупка или продажба на акции и не отчита вашите цели или финансовото ви състояние. Ние се стремим да ви предоставим дългосрочен фокусиран анализ, воден от фундаментални данни. Обърнете внимание, че нашият анализ може да не вземе предвид най-новите чувствителни към цените съобщения на компании или качествени материали. Simply Wall St няма позиция в споменатите акции.
